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食品和饮料行业的新烟草行业动态评论报告:香港 电子烟已被禁止

事件:

2018年10月10日上午11点,特别行政区行政长官林郑月娥在特别行政区立法会上发表了《 2018年施政报告》。 香港首席执行官在报告中提出了近250项新措施香港电子烟,其中一项提议完全禁止销售电子烟和其他新烟草制品。以前,香港政府只将交易限于未成年人电子烟。基于此,结合一个月前美国的最新情况,美国食品和药物管理局(FDA)也发表了类似的声明,即如果新兴制造商无法控制年轻人中电子烟的扩散,那么电子烟将面临全部退市的风险。可以看出,虽然公式蒸汽 电子烟迅速发展,但也面临着青年公共危机的风险以及实际的减害效果仍存疑的风险。

但与目前国内的中国烟草公司和电子烟的卷烟标签领导者相对应,新烟草的布局可以说处于加速状态,这主要与国家烟草公司的积极政策保驾护航有关。 专卖局。 2018年7月17日,国家烟草管理局(k15)提出了继续深化烟草新产品创新和改革的指导方针。因此,国内卷烟标签领导者金佳科技有限公司和云南中烟有限公司也已在新的烟草领域深深扎根。也就是说电子烟代理,2018年10月11日,公司发布公告,金嘉有限公司的全资子公司金嘉科技有限公司和云南烟草有限公司的全资子公司华宇科技子公司所属子公司签署了战略合作协议,即共同出资人民币2000万元成立合资公司嘉誉科技,其中金嘉出资人民币1,020万元,占合资公司的51%。该合资公司将在新的烟草业中发展。

评论如下:

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一方面,电子烟的禁止是出于青少年健康和潜在危害预防的考虑。从电子烟对美国年轻人的影响来看,电子烟热潮促进了几十年来年轻人对尼古丁的最大使用量增长。从未吸烟的青少年非常愿意尝试奶油,黄瓜和芒果口味的烟草电子烟,但尚未意识到其中所含的尼古丁。因此,FDA的目标是美国的五个主要品牌:Juul,Vuse,MarkTen,BluE-cigs和Logic,并要求这些品牌的制造商在60天内提交计划,详细说明如何防止青少年使用其产品。 FDA表示,它不能容忍以一代年轻人对尼古丁的依赖为代价来帮助目前的吸烟者戒烟。 香港从预防和控制青年公共危机风险的角度来看,也存在类似情况。此外,从电子烟潜在危害性别证明的角度来看,相关研究结果表明,通过比较电子烟使用者,传统吸烟吸吸烟者和非吸吸烟者鼻子中的免疫细胞,发现吸 电子烟将抑制人鼻中的358个免疫基因,而普通吸烟者中的53个免疫基因被抑制。由此推断,电子烟的危害可能比传统卷烟的大。更相关的研究结果表明电子烟烟雾烟雾可导致血小板聚集增加,从而导致微血栓形成。另外,气雾剂可能包含对心血管系统有害的醛,包括甲醛,乙醛和丙烯醛。因此,香港政府在综合考虑电子烟对青年群体的影响和潜力危害之后,促进了相继实施禁令电子烟政策。但是实际上,在产品设计,减害测试,味道模拟和税收定价系统等许多方面,不燃烧的新烟草产品明显优于蒸汽公式电子烟。但是,由于新烟草产品的短缺,市场知名度仍然很低,因此在此阶段很容易被杀死。

第二,从香港政府卷烟的利润和税收的角度来看,电子烟一旦放开,将不可避免地影响税收。因为香港香烟的税率相对较高,并且从历史的角度来看,烟草税的增加极大地促进了私人香烟销售的增长,这将导致政府税收收入差距的扩大。式电子烟的蒸汽 烟弹是人工烟油的合成产品,并且烟油产品未包括在卷烟产品的税收系统中。假设一旦卷烟被释放,一些卷烟消费者可能会转变为蒸汽公式电子烟的消费者群体,这将带来新的税收缺口。但是,新的热不燃烧烟草产品的税收制度与蒸汽公式电子烟明显不同,就日本的情况而言,热不燃烧烟弹意味着根据一、第二级卷烟价格已执行标准和税率,尽管它影响了传统卷烟产品的部分销售,但由于烟弹是根据中高端卷烟的税制征税的电子烟和香烟哪个危害大,总体利税收入呈现稳定增长态势。因此,应将热不燃烧烟草产品与蒸汽公式电子烟区别开来,因为热不燃烧更像是“卷烟”,其监管方法和税收定价体系更接近卷烟,但加热方法和用具已经改变。 。但是,由于其出生时间短,除日本以外,其他国家也正在接受和认可。因此,在税收定价和减低危害测试结果的价值尚未得到充分证明之前,政府可能会与蒸汽公式电子烟混淆,从而扼杀了其发展。

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不燃烧和蒸汽公式电子烟仍需要区别对待。两者都有不同的设计原则和税收定价系统。新型的热不燃烧烟草的加热原理不同于蒸汽和电子烟。 蒸汽和电子烟基于以下原理:使用电子设备加热烟草原料,然后在吸烟后加热吸。不燃烧的热烟产品属于“香烟”类别,其工作原理是使用外部热源(即吸烟装置)加热卷烟(烟弹)中的烟草,使其散发出足够的热量。调味,而不是点燃烟草来生产烟草瓦斯烟草产品。与传统卷烟不同的是,以“不加热燃烧”为理念设计的“低温卷烟”可以加热烟叶,使烟叶散发足够的香味而不会点燃烟叶。在正常情况下,普通卷烟在进食时会在350°C至600°C的高温下产生许多有害物质吸,而低温卷烟在300°C以下时会减少有害物质。目前,中国有许多中国烟草公司正在部署不燃烧的烟草产品,例如四川中烟的宽照,云南中烟的MC,广东中烟的MU +,ING等。我们希望随着税收的逐步改善和未来的定价体系,中国烟草烟弹生产能力的陆续释放以及政策导向的良性预期相结合,我们预测国内不燃烟草产品的发展前景应优于烟弹 ] 蒸汽公式电子烟,因为其监管方法与香烟更相似,并且真实香烟的模拟程度更高,一方面,它提供了更好的味道,另一方面,它避免了人工合成烟油和潜在的危害性别。但是因为它涉及多个利益的平衡和政策监督系统的设计。因此,国内爆发日仍需要等待,但是从菲利普·莫里斯国际公司的IQOS的成功以及日本成功的试点推广来看,我们仍然对不烧热系列的未来发展前景充满信心。

行业评级和投资策略:就新烟草行业而言,它仍处于快速增长时期,因此现状参差不齐,存在争议,政策水平仍处于讨论阶段。然而,在全球范围内,不燃烧热量的增长趋势没有减弱。 2017年,全球约有3500万新烟草消费者,销售额约为120亿美元,比2016年的100亿美元增长约20%。 2017年,非燃烧烟草制品的销售额约为50亿美元,预计到2021年将超过150亿美元,约占新烟草制品总销售额的45%。鉴于IQOS在日本中的当前普及度和市场份额的加速增长,我们相信香港电子烟案件,未来将对不燃烧热烟产品进行严格的监督,并进行适当合理的营销和推广,最终,它将可以在香烟中使用市场。一块馅饼最终将部分替换可能更具争议的蒸汽公式电子烟香港电子烟案件,这主要是由于其自身具有更强的“类似香烟”的属性。但是,产品本身的减害认证和消费者的真正认可将需要一些时间。考虑到国内领先的卷烟标签公司东风和金嘉的技术储备在加热和不燃烧方面正在加速发展,我们在中长期内仍对新兴烟草业保持积极乐观的态度。我们对国内领先的卷烟标签公司东风和金家充满信心。积极布局新烟草领域的股份。因此,我们维持对新烟草行业的推荐评级,并继续推荐在新烟草领域的主要卷烟标签金嘉和东风。

风险警告:烟草业政策风险,宏观经济波动风险,新业务发展低于预期,新烟草政策低于预期,未燃烧的潜在风险危害。

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