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电子烟市场细分 2397亿市场,中国供应链占比95%

今天说一个大家都不一定熟悉的行业-电子烟。老实说,电子烟 并不是什么新鲜事物。 2003年,中国药剂师韩立发明了第一款电子烟“如烟”,开启了巨大的市场直到2019年11月,国家收紧了电子烟政策,电子烟开始了新一轮的洗牌。

问题来了,电子烟 的前景如何?在讲这个之前,我们先来分析电子烟,分析一下供应链各个环节的情况。

电子烟实际上是一种模拟传统香烟工作的电子设备。它由雾化器、烟管和电池组成。

电子烟主要分为两种。简单地说,他们正在加热烟油并加热特殊烟草。具体工作原理不再详述。你可以看到下面的图片。图1是加热烟油,图2是加热特种烟草,图3是电子烟和传统烟草两种不同方面的对比。

好,重要的部分来了,我们来看看电子烟供应链各个环节的公司——

上游原材料分为电池、雾化器、烟油材料三大环节:

烟油上市公司包括:中博通(港股)、华宝国际(港股)。

电池:亿维锂能。

中游设计和制造两大类:电子烟企业和烟草巨头。国内自有品牌市场小小小,公司主要考虑国外知名品牌oem/ODM。

国外电子烟厂商:奥驰亚集团(美股)、英美烟草(美股)、菲利普莫里斯国际(美股全称:菲利普莫里斯国际)。

Domestic电子烟Manufacturers: McWell (Smol International Subsidiary, Hong Kong Stocks), Tianchang Group (Hong Kong Stocks), Yingqu Technology (A Shares), China Tobacco香港(Hong KongStocks), Philip Morris (美股) ).

包装香料:金嘉股份(烟草包装,A股),华宝国际(香精香料,港股),东风股份(烟草包装,A股),吉优股份(烟草包装,A股)。

上游原材料供应商,包括烟油、电池、香精香料等。代表企业:索尼、LG、三星、亿维锂能、华宝国际等,毛利率约为29~64%。

中游设计制造,包括专业的电子烟及配件制造、烟草制造等。代表公司:菲利普莫里斯、日本烟、英美烟草、中国烟草香港、Smol International、英曲科技、等。毛利率约为5-60%。

下游是零售、代理、分销商和消费者。代表企业:金嘉、东风、驰友等电子烟市场细分,毛利率约40-50%。

梳理了整个电子烟产业链后,可以发现中游设计制造企业中的上市公司还是不少的。因此,它可以看作是整个产业链的核心。

菲利普莫里斯国际、帝国烟草、英美烟草和日本烟以其强大的研发、生产和分销能力成为电子烟品牌的主力军。

欧美日益增长的需求和国内制造业的发展,使得电子烟产品聚焦中国,成为欧美全球产业链格局的需求中心。

中国不仅贡献了全球95%的电子烟配件或产品,还催生了Avipus、Mcwell、吉瑞科技等一批集研发、生产、销售为一体的成熟企业。

简单来说,全球电子烟模式就是知名品牌都在美国,生产供应链在中国。

美国是电子烟消费国,全球一半电子烟销往美国,欧盟是电子烟第二大销售地区,中国仅占不到7%份额,而我国的电子烟渗透率只有0.6%,远低于美国(31%)、日本(21.7%)、英国(14.) 9%) 和其他国家/地区。

美国是全球顶级消费品类电子烟市场,以蒸汽式电子烟(开放+封闭原子化电子烟)为首,以JUUL品牌为代表。

欧洲是全球第二大电子烟市场,总体偏好是蒸汽式电子烟。但东欧和西欧之间存在差异。关于加热不燃烧电子烟,一些欧洲国家,如英国、德国等,态度不那么严格(同意加热不燃烧型减害),加热的空间会更大- 以后不烧产品市场。

日本市场 喜欢热而不是燃烧电子烟。自从日本烟市场向国外烟草厂商开放以来,菲利普莫里斯的IQOS在日本取得了巨大的成功并处于领先地位。地位。目前,全球90%以上的热不燃烧电子烟销售额来自日本。

电子烟文化在年轻人中流行:电子烟具有烟雾大、可玩性高、口味多变的特点。您可以根据自己的喜好添加香味和凉爽。许多年轻人将其视为对时尚的一种追求,这种表达自我、彰显个性的方式,让Vape文化在欧美许多地方的年轻人中流行开来。

CDC数据显示,2011年美国使用电子烟的学生比例仅为1.1%电子烟工厂,但2015年迅速上升至11.4%。

2014年电子烟市场的规模为124亿美元,市场份额仅为1.7%。到2019年市场规模将增至367亿美元,市场份额将增加至4.2%,近6年复合增长率达到24.2%。

电子烟逐渐成为烟草企业的利润增长点。预计到2024年,全球新型烟草消费量将占9.3%,面对万亿美元烟草市场,电子烟拥有超高增长上限。

(数据来源:Frost & Sullivan 招股说明书)

说到电子烟future,就要考虑政策的影响——

以我国为例,烟草专卖的生产、销售、进出口受到严格控制。

但是,自从电子烟出现之后,它就打着“减害+替代”的旗号发展起来。目前国内没有明确的法律法规监管,未来存在监管风险。

加热不燃烧电子烟,因为本质上是烟草消费,所以还是属于监管范围。但是雾化类型电子烟,因为是加热烟油,目前还没有控制。

我国作为烟草消费大国,对电子烟还没有完全开放。以后以加热不燃烧电子烟为主电子烟代工,补充蒸汽式电子烟。

目前,世界各国对电子烟产业的态度和政策方向各不相同,主要包括以下三种监管思路:

一是将电子烟作为消费品进行监管。

另一个是将其作为烟草类别进行监管。

第三种是作为药物来调节。

从上面提到的内容总结4点——

1、Ceiling:烟草行业整体增速在以每年2%左右的速度下降,而其新型烟草(电子烟)的增速仍然很高,未来将主要是电子烟而不是传统卷烟,其渗透率提高以推动行业增长。

2、Subdivision赛道对比:目前雾化型电子烟以美国市场为代表,代表品牌为JUUL,热不燃电子烟以日本市场为代表,代表品牌为IQOS。

3、Return情况:中游制造和设计领域整体回报高于上下游领域(原材料、销售),但从竞争格局来看电子烟市场细分,上游锂电池赛道是也值得学习。其中,中游制造企业中,Smol International的回报率较高,其次是菲利普莫里斯和中烟香港。

4、Growth:根据我们的测算,未来随着国内电子烟监管政策的出台和电子烟渗透率的提高oem电子烟,行业增速将在38%到40.之间6%。

上面说了这么多,说实话电子烟对于普通的小散户来说,投资标的很少,而且屈指可数——

1、思摩国际:是全球领先的电子雾化设备研发生产企业之一。 oem/ODM模式搭配自有品牌APV,形成主营业务板块(电子雾化设备及零部件销售至B端,占营收的86.31%)。得益于强大的研发能力和客户网络(日本烟、英美烟草等都是其客户),品牌影响力提升,业绩增长迅速。

2、中烟香港:依托中烟集团,拥有“tobacco专卖”牌照优势。但由于主要收入仍来自传统烟草,新烟占比较小,因此收入增速略低于以往。

3、亿纬锂业:提供全球50%的电子烟lithium电池,同时也是Smol International的股东。锂电池的价格逐年下降,价格未来大概率没有提升空间。因此,亿纬锂能未来的增长空间主要在于电子烟渗透率的提升,将为其带来销量增长。

好吧,我今天大概说了这么多。内容简化了很多,但还是比较多,难以消化,请慢慢看几遍。

END

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